Скорее всего это сделано вручную, Размножили 10 слов и в каждом сделали эффект "Оболочка", Чем ниже слово, тем сильнее волны в вертикальной плоскости у оболочки. В итоге всё это поместили в прямоугольный PowerClip, или обрезали слева и справа выступающие волны.
